Investigación de Vincent van Kervel sugiere que la presencia de contrapartes es clave en los costos de negociación de las inversiones institucionales

A través del paper “Order splitting and interacting with a counterparty"—el cual fue publicado en el Journal of Financial Markets —, el académico señaló que: ”Cuando un gran comprador encuentra un gran vendedor, ambos empiezan a negociar cantidades más grandes con casi ningún cambio al precio. Y al contrario: si no hay una contraparte presente, la demanda del inversionista afecta mucho el precio, y por eso terminan negociando menos volumen”.

¿Por qué te interesó investigar sobre este tema?  

Uno de los desafíos de inversionistas institucionales —tales como las AFP, fondos mutuos, compañías de seguros— es cómo negociar una gran cantidad de activos en la bolsa a bajo costo, es decir, sin cambiar mucho el precio. La manera más común es usar un software o algoritmo que parte una orden grande en muchas transacciones pequeñas y ejecutarlas durante varias horas o días. En este artículo, mostramos que partir órdenes a través del tiempo permite al inversionista detectar, gradualmente, la presencia (o ausencia) de contrapartes en el mercado y, por consiguiente, ajustar su demanda.

Y en ese sentido, ¿cuáles son los principales hallazgos que encontraron?

Empíricamente, encontramos que cuando un gran comprador encuentra un gran vendedor, ambos empiezan a negociar cantidades más grandes con casi ningún cambio al precio, realizando costos de negociación muy bajos. Y al contrario: si no hay una contraparte presente, la demanda del inversionista afecta mucho el precio, y por eso terminan negociando menos volumen.

¿Qué conclusiones destacarías?

Este análisis muestra que el mayor componente de los costos de negociación de los inversionistas institucionales está determinados por la presencia de los contrapartes, y el uso de algoritmos en la bolsa permite encontrar y coordinar el trading con ellos.